大股东再计划减持万股康惠制药研发

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《电鳗快报》文/杨力

业绩持续低迷,康惠制药(.SH)的大股东或许正失去耐心,再次计划减持其持股。面对蓬勃发展的中药行业,康惠制药的研发投入相对不足,使得该公司的业绩与近年我国中药行业的蓬勃发展有些背离。

业绩低迷大股东再次计划减持

5月6日晚间,康惠制药发布公告,该公司持股5%以上股东TBPTraditionalMedicineInvestmentHoldings(H.K.)Limited(以下简称TBP)拟减持不超.04万股,占总股本的8%。

截至该公告日发布日,TBP持有康惠制药万股股份,占总股本的16.69%,减持完成后,其持股比例或将降至8.69%。按照计划,TBP减持方式可采用集中竞价、大宗交易、协议转让等多种路径,其中以集中竞价交易减持的股份将不超过总股本的2%;大宗交易减持不超过总股本的4%。

以目前康惠制药的股价来计算,TBP若全部完成减持,将套现高达1.2亿元。

年报信息披露,康惠制药主要从事中成药品的研发、生产与销售。该公司主要经营业务以中成药品的研究、生产、销售为主,以生物制品(除疫苗)、血液制品、药品的销售配送业务为辅,其主要产品涵盖呼吸感冒类、妇科类、皮肤科类、骨科类疾病的治疗领域。

年该公司有67.6%的收入来自医药制造,32.4%收入来自医药流通;如果按产品划分,该公司有18.4%的收入来自胶囊剂,15%的收入来自片剂,19.8%的收入来自颗粒剂,6.3%的收入来自洗剂,8.2%的收入来自其他。

康惠制药于年4月份登陆A股市场,但自从登陆资本市场以来,该公司的业绩增长低迷,从年至年该公司的扣非后净利润分别为0.42亿元、0.34亿元、0.27亿元和0.16亿元;同期增速分别为-30.12%、-17.77%、-20.53%和-42.95%。

在康惠制药上市之前,TBP就作为外部战略投资者入驻了该公司。公开资料显示,TBP成立于年,主要从事医药行业领域的投资。年4月24日,康惠制药IPO上市,TBP作为首发股东,所持股份随即锁定12个月,并于年4月23日解除限售上市流通。

持股解禁后,TBP曾在年10月份和年5月份两度计划减持康惠制药的股份,但最终没有实施。

此次TBP的减持计划会否实施?TBP能否在康惠制药业绩低迷的情况下仍对其保持信心?

年,康惠制药实现营业收入4.4亿元,同比增长6.93%;同期归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为万元和万元,同期增速分别为6.94%和-42.95%;同期经营活动产生的现金流量净额为万元,同比下降了92.08%。

年 季度,该公司实现营业收入1.18亿元,同比增长了21.68%;同期归属于上市股东的扣非前和扣非后净利润分别为万元和万元,同比增速分别为-3.44%和8.51%。

年,康惠制药的研发投入金额为万元,同比下降了2.06%,同期研发投入占营业收入的比例为2.29%。值得注意的是,年该公司的销售费用为1.38亿元,是同期研发投入的13倍左右;同期该公司管理费用为万元,为研发投入的3倍左右。该公司年的销售费用和管理费用的增速分别为18.51%和18.54%,远超当年研发投入的增速。

我国中药行业表现不俗

由此可见,“重营销轻研发”并没有给康惠制药带来业绩提升。与康惠制药的业绩低迷形成对比的是,我国中成药市场未来发展前景光明。

4月8日广东省公示广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中选/备选结果,业内人士认为,此次集采整体降幅可控,医院放量。从最终采购结果来看,家企业的个品种参与集采,最终有家企业的个产品完成报价, 有家企业的个品种/品规拟中标,其中有27个 产品。

根据过往的历史统计数据,如果以3个维度来衡量本次集采的整体降幅,全国 中标价、全国中值中标价和广东年中标价,此次集采相对于以上三个维度的平均降幅分别为13%、34%和19%,整体降幅可控,医院端的放量拓展。

此外,从 和非 品种的角度来看, 品种中标价格维持优异,假设以经不完全统计的全国 中标价为对标,此次集采中标价中非 品种降幅15%,而 品种降幅仅有11%,假设使用全国中标价中值或广东省年中标价,这一差异会更加明显。

事实上,年我国中成药的业绩和股价都表现不俗,中药板块的广誉远股价涨幅达到%,健民集团股价涨幅达%,同仁堂的股价涨幅为82%,片仔癀的股价涨幅为78%。

在业绩表现方面,全国医药工业统计表明,年中药工业稳步增长,全年营业收入达到亿元人民币,同比年的亿元增长12.3%。其中,中成药主营业务收入亿元,同比年的亿元增长11.8%;中药饮片主营业务收入亿元,同比年的亿元增长13.6%。年中药工业利润总额.5亿元,同比年的.1亿元增长37%。其中,中成药利润总额.2亿元,同比年的.6亿元增长23.2%;中药饮片利润总额.3亿元,同比年的.5亿元增长.3%。

由此可见,康惠制药的业绩低迷并不是因“大环境”所致,而该公司在研发上的吝啬或许是原因之一。从年至年,该公司的研发费用分别为万元、万元、万元和万元,同期研发投入占营业收入的比例分别为1.73%、1.9%、2.5%和2.29%。

《电鳗快报》

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