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来源：电鳗快报
《电鳗财经》文/李炳瑶
近日，北京交大思诺科技股份有限公司(以下简称：交大思诺)IPO成功过会。资料显示，该公司主营业务为轨道交通列车运行控制系统关键设备的研发设计、组织生产、销售及技术支持，主要体现为产品的系统设计及软硬件开发和产品实现的全流程管控。
在阅读该公司招股说明书时，《电鳗财经》了解到，交大思诺的业绩增长正面临压力，既年出现低速增长后，该公司在年的业绩增速再次下滑。此外，在业绩增长的同时，该公司的应收账款大幅增加，而且，与关联公司的关联交易让该公司财务数据令人怀疑。
赊销推动业绩增长?
招股说明书及该公司年财报显示，年-年公司营业收入分别为万元、万元、万元和万元，年、年和年三年同比增速分别为0.3%、26%和12.83%。同期净利润分别为万元、万元、万元和万元，年、年和年三年同比增速分别为10%、24%和11.48%。
从增长情况来看，交大思诺似乎进入了一个增长瓶颈期，业绩增长面临压力，年的营收和净利润增长几乎又回到了个位数增长。此外，交大思诺应收账款也出现异常增长。招股书显示，年-年交大思诺应收账款账面价值分别为.53万元、.08万元、.53万元和万元，占当期营业收入的比重分别为35.78%、31.44%、42.73%和49.8%。年应收账款占营业收入比重几乎达到了营业收入的一半。
在年，交大思诺在营业收入微增时公司应收账款出现一定程度下滑，然而年营业收入同比增长26%，应收账款同比增幅却高达71%。不难看出，在年公司应收账款增速远高于同期营业收入增速，下游客户还款压力或在增加。年，在营业收入增长12.83%的情况下，该公司的应收账款同比增长了31.4%，增速是营收的两倍多。
交大思诺的应收账款账款令人担忧，该公司挽留大客户的“优势”似乎就是采取大比例赊账交易。就交大思诺前五大客户来看，中国通号、中国铁总、中国中车等巨头是公司最重要的客户之一。具体来看，年该公司对中国铁总销售收入为万元，应收账款为万元，应收账款占营业收入比重高达58%;对中国中铁销售收入为万元，应收账款为万元，占比高达54%。而年该公司的这种情况也没有得到缓减。
面的激烈的行业竞争，交大思诺为挽留客户公司采取了大比例赊销的方式，然而大量应收账款存在不确定性和多变性，增大了回收风险。虽然对收入会有正面推动作用，但不健康的销售方式对公司长远来说是一种伤害，目前的业绩增长也犹如“空中楼阁”。
靠“人脉”拉来的客户能否持久?
此外，招股书显示，目前北京交大资产经营公司及其关联方持有交大思诺约10%的股权。同时，交大思诺7名非独立董事，几乎全部都在北京交大任职的经历。
交大思诺主要为轨道交通系统提供零部件的企业，该公司的客户大多为列控系统集成商、铁路“四电”工程承包商以及各终端铁路局。而北京交大，是交通大学的三个源头之一，由原铁道部、教育部、北京市共建，在铁路领域人脉和资源丰富。
正如交控科技在招股书中的披露，交控科技的主要股东北京交大资产经营公司，持有交大思诺10%股份并向其委派一名董事。所以交控科技才买交大思诺的账，同时交大思诺也给交控科技大打折扣。
实际上，交大思诺这种复杂的“人脉”关系，也引起了监管层的注意。要求公司说明“公司与交控科技间，交易的定价依据及公允性。股东及关联方是否影响公司与客户交易的真实性、价格的公允性，是否存在利益输送或其他利益安排等。”
除此之外，交大思诺与第一大客户中国通号间的购销数据也“对不上”。中国通号招股书显示，年其向交大思诺采购了.63万元，而交大思诺却称，年公司向中国通号销售了.68万元，两家公司提供的数据差距非常大。
由此可见，交大思诺的财务数据非常可疑，该公司很有可能存在财务造假或粉饰业绩的情况。公司靠着北京交大的关系，虽然拉到了不少业务，但这些业务的稳定性也存在很大的疑问，其中的风险未来将伤害到上市公司本身。
上市后业绩会不会掉头直下?
总的来看，交大思诺的业界增长还是不错的，与行业可比公司业绩呈现明显波动态势形成了鲜明的对比。就年来看，交大思诺虽然营业收入微增，但净利润却增长了一成。而同行业可比公司业绩却出现了大幅下滑，辉煌科技年净利润同比下滑%，出现大幅亏损;世纪瑞尔下滑48%;思维列控下滑29%;交控科技下滑16%。在同行上市公司业绩普遍下滑，甚至亏损情况下，交大思诺的业绩却能逆势增长，实在让人费解。
比较有意思的事，经常有上市公司在上市之前想尽一切办法让业绩一路高歌猛进，然而，一旦上市后，业绩就会掉头直下。交大思诺不会不也是这样?
事实上，在经过业绩持续增长后，交大思诺成长性似乎存在许多不确定性。有业内人士认为，公司所处行业存在明显季节性，但从该公司年年的营业收入、净利润情况来看，未来该公司或存在业绩下滑的压力。
财务数据有造假嫌疑
此外，有媒体报道，交大思诺的财务数据存在造假的嫌疑。资料显示，交大思诺披露的销售数据，与该公司多位大客户披露的相应采购数据不同，而且两者存在明显的差距。在该公司招股书中，交大思诺称年公司向大客户交控科技销售了万元;而交控科技招股书却显示，年，公司向交大思诺采购了.73万元。这二者存在多万的差距，相差约8%。
另外，招股书显示，交大思诺在年向交控科技的销售额为万元;而交控科技却称，年公司向交大思诺采购了.40万元，这二者存在多万的差距，差异率达到%。还有在年，招股书显示，交大思诺交控科技销售额为万元;而交控科技却称，年公司向交大思诺采购了.23万元，这二者存在较大的差距，差异率高达32.46%。
采销双方数据出现如此大的差距，这到底是什么原因造成的?难道交大思诺的财务数据存在造假?
