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《电鳗财经》文/李炳瑶

据深交所发布的消息显示，江苏日久光电股份有限公司人民币普通股股票将于年10月21日在深交所上市。证券简称为“日久光电”，证券代码为“”。该公司人民币普通股股份总数为,,股，其中70,,股股票自上市之日起开始上市交易。

招股说明书披露的信息显示，日久光电是国内柔性光学导电材料行业的领先公司之一，主要从事柔性光学导电材料的研发、生产和销售，并定制化开展相关功能性薄膜的研发和加工服务。

在阅读该公司提交的IPO资料时，《电鳗财经》注意到，日久光电的主营产品单一，超过97%的收入来自ITO导电膜产品销售，而且近年来该公司的应收账款占流动资产的比例在逐年上升，存在一定风险。

此外，我们注意到，日久光电原料采购过于集中，从前五大供应商的采购占比超过80%，而且该公司对日韩供应商依赖严重，很容易受到国际经济等因素影响，从而出现原材料断供的情形。

日久光电的募投项目也让人生疑，其募投项目的募资总额与该项目的投资总额相差超一亿多元。

产品单一应收账款占比逐年增长

招股说明书披露的信息显示，日久光电的控股股东、实际控制人为陈超、陈晓俐，两人为兄妹关系，同时也为一致行动人，分别持有公司20.%和14.%的股份，合计持有公司35.%的股份。同时，陈超通过其所控制的员工持股平台兴日投资间接持有公司3.%的股份。

报告期内，日久光电ITO导电膜产品销售收入分别为3.17亿元、4.41亿元和5.27亿元，占同期公司主营业务收入比例分别为99.48%、97.16%和97.14%，为该公司的主要收入来源。

业内人士认为，随着公司业务规模快速扩大，如果ITO导电膜产品销售受市场竞争加剧、新技术更迭、新应用领域市场开拓不力等因素影响有所下滑，而新产品研发或市场投放较缓，将对公司正常运转产生不利影响。

此外，报告期内，日久光电应收账款账面价值分别为11,.54万元、14,.69万元和19,.08万元，占流动资产比例分别为36.09%、41.06%和41.31%。我们可以看出，应收账款随公司生产经营规模和业务发展扩大而增加。如果经济环境、客户经营状况发生变化，应收账款将面临发生坏账损失的风险。

从五大供应商采购占比超

招股书披露的信息显示，报告期内，日久光电的营业收入分别为3.25亿元、4.66亿元和5.51亿元;营业利润分别为0.46亿元、0.88亿元和0.98亿元。业内人士注意到，近年来，日久光电实现了较快速的业绩增长，但其增长过程中存在一定的隐患。

年、年和年，日久光电前五大供应商的采购金额占总采购金额的比例分别为80.70%、85.64%和85.81%，年从第一大供应商采购IM消影膜占比超过50%，此后，年和年逐年减少。

此外，我们还注意到，日久光电产品主要原材料从日本、韩国等国家的少数厂商生产。根据供应商名单，业内人士注意到，日久光电采购原材料基本是通过贸易商进行采购。

原材料高度依赖进口有断供风险

事实上，近年来，很多日韩企业虽然放弃了ITO导电膜的生产，但仍然牢牢掌控着上游主要原材料的供应市场。ITO导电膜的生产所需的高品质原料，如光学级PET基膜、ITO靶材、涂布液等均由日本、韩国等国家的少数厂商生产。

日久光电的主要原材料供应商集中在日本、韩国等国家。公司所需的高品质光学级PET基膜、PET高温保护膜、涂布液、IM消影膜和ITO靶材等原材料主要从境外采购。在采购模式方面，日久光电通过境外厂商旗下的贸易公司或者代理商进行采购。

该公司产品的主要原材料过度依赖进口，很容易受到国际经济等因素影响，从而出现原材料断供的情形。

项目总投资额与项目募集资金总额不一致

招股说明书披露的信息显示，此次日久光电共募集4.亿元资金，其中4.亿元用于年产万平米ITO导电膜建设项目(以下简称ITO项目)，而ITO项目或为日久光电曾经的项目，且已在建。

资料显示，ITO项目曾在年便申报过，且与年重新申报时的内容差异不大，但按照相关材料披露，该项目的总投资额2.92亿元，而在招股书中披露却为4.53亿元。

原环评申报建设内容为:在厂区预留的发展用地进行扩建，扩建厂房平方米，辅助用房平方米，并在新增的厂房内增加磁控溅射镀膜机等设备6台套，进行薄膜材料的生产，生产规模为年产高阻隔膜等显示器用光学薄膜材料万平方米、建筑节能膜等车辆及建筑玻璃用安全防爆节能薄膜材料万平方米，ITO导电薄膜万平方米。

而本次环评申报变更调整为：在厂区预留的发展用地进行扩建，扩建厂房0平方米及建设相应配套设施(其中辅助用房平方米)，并购置磁控溅射镀膜机5台，覆膜机5套，分切机4套等生产设备，年产ITO导电膜共计万平方米。