《电鳗快报》文/李炳瑶

1月14日，创业板上市委员会审议结果显示，苏州仕净环保科技股份有限公司(以下简称仕净环保)首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这是年过会的第18家企业。

招股书披露的信息显示，仕净环保主要从事制程污染防控设备，末端污染治理设备的研发，生产和销售，该公司以低温液态催化脱硝技术为核心，以环境污染协同处理技术应用为基础，根据多行业客户的不同处理需求，针对各类复杂污染物提供定制化,精细化的工业污染治理整体解决方案。

《电鳗快报》注意到，报告期内，仕净环保的毛利率总体呈下降趋势，且总体低于同行业上市公司的平均水平。该公司在其新三板挂牌期间还曾存在股份代持的情形。

此外，该公司的 大客户茂吉贸易是一个中间商，其成立时间短，且注册资本仅有万元，自身偿债能力并不足以保证回款。而且，更加蹊跷的是，在年上半年，茂吉贸易突然从前五大客户的名单中消失。

毛利率呈下降趋势

仕净环保主营环保设备销售和环保增值服务，-年及年上半年(以下简称报告期内)，该公司营业收入分别为3.93亿元、6.85亿元、7.35亿元和1.79亿元，-年同比变动分别为49.74%、74.14%和7.27%，和年仅两年内就实现收入翻倍。

其中，环保设备销售近几年占比99%左右，是 收入来源。而制程污染防控设备销售收入占主营业务收入的80%以上，是其 大产品。仕净环保客户主要涵盖泛半导体、精细化工、汽车制造等精密制造业。

报告期内，仕净环保的综合毛利率分别为34.27%，27.95%，26.28%及27.35%，总体呈下降的趋势。对此，仕净环保解释称，一方面，公司主要产品为制程污染防控设备和末端污染治理设备，均为定制化产品，需要根据客户的需求进行定制化设计和生产，导致毛利率波动;另一方面，受下游应用领域景气度和发展状况的影响，导致毛利率变动。如果公司未来不能持续自主创新和技术研发，保持竞争优势，不能维持合理价格及有效控制成本，将会面临毛利率下降的风险。

与同行对比来看，报告期内，仕净环保的综合毛利率低于同行业上市公司平均水平，该公司称，毛利率差异主要是与同行业上市公司在主营业务、主要产品及产品主要应用领域存在差异。

大客户突然消失

招股书披露的信息显示，报告期内，仕净环保来自于前五名客户(按同一实际控制人控制下公司的合并口径统计)的收入分别为.06万元、.22万元、.12万元和.46万元，占当期营业收入的比重分别为51.22%、64.03%、58.87%和74.91%，均超过50%，而且呈现集中度上升的趋势。

不过，值得注意的是，除大客户南昌市茂吉贸易有限公司一直位列 大客户以外，仕净环保其余四大客户均不尽相同。业内人士认为，仕净环保的销售产品决定了其虽然客单价高，但是客户更多是一次性需求，老客户很难具有持续性和稳定性。该公司在招股书中也表示，未来如果主要客户需求不足而公司不能持续的开发新客户、获取新订单，将会对公司的长期经营业绩产生不利影响。

此外，该公司 大客户茂吉贸易饱受质疑。天眼查显示，茂吉贸易成立于年5月，是一家贸易公司，并且从成立当年开始就一跃成为仕净环保的 大客户。-年，仕净环保对茂吉贸易实现销售收入分别为1.33亿元、2.13亿元、2.44亿和元，占营收比重分别为33.94%、31.1%和33.22%，远超第二大客户，甚至超过前五大客户中剩余4大客户的总和。

然而，到年上半年，茂吉贸易竟然没有进入仕净环保前五大客户之列。仕净环保称，茂吉贸易并非单纯的设备贸易商，其主要角色为供应商管理，主要负责与供应商的具体事务接洽，包括供应商货物管理、验收管理、结算管理等。公司向茂吉贸易销售的产品主要为定制化环保设备，在具体的工艺技术方案制定及实施过程中，公司均需与终端用户密切沟通，并现场指导产品安装、调试。

由此可见，该公司的 大客户茂吉贸易仅是中间商，真实客户具体是谁因为无需披露而难以得知。虽然仕净环保是将设备最终提供给终端客户，但法律上，销售对象和债务直接承担者却是茂吉贸易。

因为茂吉贸易的中间商性质，其成立时间短，且注册资本仅有万元，自身偿债能力并不足以保证回款，丧失向终端客户直接追偿权的仕净环保风险也将加大。而且，年上半年，茂吉贸易的突然“消失”也十分可疑。

除此之外，仕净环保销售给终端客户的产品，收入确认问题也需引起投资者