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《电鳗快报》文/高伟

美股重挫超3%，“特卖”电商唯品会飙升近27%!这种炸裂式的极端对比，到底发生了什么?股价会有持续吗?

《电鳗快报》注意到，北京时间3月6日凌晨，受疫情影响，美股周四大幅收跌，三大股指跌幅均超过3%，其中道指收盘下跌3.58%;纳指跌3.10%;标普指数跌3.39%。其中，道指一度下挫超过点，最低下跌至.33点。3月7日凌晨，美股尾盘跌幅收窄，道指收跌0.98%，标普指数收跌1.7%，纳指收跌1.87%。

然而，中概股唯品会3月6日的逆势暴涨影人瞩目，当日股价上涨26.98%，报16.66美元/股，且市值超过亿元，达到.46亿美元;3月7日有所回落，下跌0.90%。

《电鳗快报》发现，唯品会股价暴涨，与3月5日披露的财报密切相关。报告期内，公司实现净营收亿元(人民币，下同)，同比增长12.4%;GMV突破亿元，同比增长14%。值得一提的是，在去年四季度，唯品会业绩延续向好趋势，已实现第29个季度持续盈利，在通用会计准则下实现归属股东净利润15亿元，相比年同期增长了.4%，实现翻倍。此外，年全年，唯品会的活跃用户数量与总订单数分别同比增长了14%和29%，至万人和5.66亿单。

实际上，唯品会走的这条“特卖”之路并非平顺利。唯品会成立于年，定位于“特卖商品”电商，通过买断库存商品的自营模式，既能为上游的品牌商处理尾货、加快库存周转，也能为下游的消费者提供低价的品牌商品。年至年，唯品会发展的顺风顺水，其中到年间的收入增幅达到了%的高增长。然而，随着流量红利的迅速消退，以及淘宝、京东、拼多多等综合电商向特卖等垂直领域纵深切入的加大，唯品会正面临着增长的极大压力。据报道，为了突破困局，唯品会进行一系列的创新性尝试：扩充品类、转型平台电商、借鉴拼多多尝试社交电商等。然而一番操作后，公司反而陷入了定位混乱的复杂局面。

年下半年，唯品会不得不重新开启“专注特卖”的回归之路。不过，时过境迁，“特卖电商”已经不再是创新风口，并且电商巨头对于垂直电商的挤压，也使得增长愈发困难。不过，唯品会挺过来了，重新回归“特卖”后的第一个完整年度，唯品会业绩实现了倍增。

会不会是昙花一现呢?

唯品会董事长兼首席执行官沈亚就提到：“在年第四季度，我们终止了品骏快递配送业务，此举已经、并将持续为公司节省可观的运营成本。现在，用户已经能享受顺丰提供的优质配送服务。”也就是说，成本下降，是公司业绩出现增长的一个原因。不过，公司的收入增长处于疲软状态。《电鳗快报》发现，唯品会在年取得营业收入.9亿元人民币，同比增长10%。在收入组成上，产品销售收入仍然是唯品会最主要的收入来源，年全年收入达到.2亿元人民币，但同比增长仅8.8%，占总收入比例达到95.4%。对比同样以自营为主的综合电商平台京东，在年25%的收入增幅，唯品会全年10%的增长就显得平淡了。

值得注意的是，唯品会活跃买家数量增长缓慢，而随着用户规模的增大，垂直电商相比较综合电商获客成本高、获客难的问题，也困扰唯品会。另外，唯品会销售的更多是打折的“高档品”，并未享受到下沉市场增量用户带来的红利;而对于更高质量的用户，由于近几年几家大型综合电商均不同程度向尾单市场加大投入，如淘宝旗下淘品牌等的迅速崛起，这也使得唯品会很难在市场中以较低成本获得优质新用户，反而是要想尽办法防止老用户向其他大平台流失。

“除了行业内竞争加剧以外，唯品会更大的挑战还在于由于时代的进步，品牌商尾货的数量在急剧减少。”业内人士分析称，越是知名的大品牌，其库存管理效率越高，最终产生的滞销尾货就越少。因此，尾货的来源正在成为唯品会全面回归“特卖”的实质性障碍。

《电鳗快报》认为，二级市场上3月7日股价的回落，也提前印证了唯品会业绩暴增之路不会维持。